“一味的高增长是没有意义的，一个企业，首先要管理的是现金流。企业的风险一定要是可控的，没有可控的风险，高增长是没有任何意义的。”复星集团总裁梁信军日前对媒体的一席谈话在经济形势颇为纷繁的当下甚为及时。

　　事实上，在市场经济条件下，现金流对于一个企业的重要性是不言而喻的。现金流不仅体现了企业的活力、竞争优势和企业绩效，而且还反映了企业抵抗经营风险和财务风险的能力，使投资者能够判断投资回报的数量和质量以及回报的持续性。换言之，企业应该在降低风险与增加收益之间如何寻求一个平衡点，以确定最佳现金流量。

　　现金流之忧

　　然而，长期以来，国内很多企业一直把利润作为企业理财的惟一核心，直到2003年以后中国很多知名企业纷纷因“资金链断裂”而轰然倒塌，“现金流危机”——这个几年前还很少有人关注的领域，才开始引起国内企业界和众多有识之士的关注和担忧。但随着近两年企业融资政策相对宽松以及资本市场活跃，宽裕的账面令企业对于现金流的警惕已不似以往。

　　以上市公司为例，据有关机构统计，截至今年4月8日披露年报的917家公司，加权平均每股现金流净额约为0.26元，比上年同期的0.29元下降了10%；而反映业绩“含金量”的加权平均每股经营活动产生的现金流净额为0.87元，而上年同期为1.03元，同比降低了15.5%；其中，一半多的公司的每股经营现金流同比出现下降，占比达60.96%。

　　另一个值得关注的现象是，现金的来源也正在悄然发生变化。一般来说，现金流的来源主要有3项，即经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流。从2007年上市公司的数据看，前两者产生的现金流所占比例在下降，后者的比例在上升。他们所占比例分别为58%、28%和14%，而2006年这个比例为57%、27%、16%。而经营活动的现金流更是低于2004和2005年逾七成的水平。

　　以上两组数据提示，一方面上市公司获取现金的效率出现了退步。另一方面，由于近年来上市公司从投资领域获取的现金流有增加的趋势，也就是说其依靠经营获现的能力并未得到明显提高，业绩的可持续性存在不确定。而这种不确定至今年进一步加剧。

　　财务风险聚积

　　2007年底，政府将实施多年的“稳健的货币政策”调整为“适度从紧的货币政策”，用收紧信贷的办法为经济降温。从去年底开始企业申请贷款已变得困难，其中尤以房地产行业最为明显。与此同时，从去年下半年开始，中国经济通涨预期开始加剧，PPI指数屡创新高，直接表现为工业原材料价格快速爬升。

　　在此背景下，如上述资金面经历了几年顺风顺雨，特别是资本市场多有斩获的企业，财务风险正在积聚。部分企业处境较以前已显艰难，更有迹象显示很多中小企业受到了严重冲击。研究机构纷纷调低2008年国内企业业绩预期，原因是信贷收紧和成本上升将对企业的资金面构成双重压力。

　　此前，国务院国资委主任李荣融亦适时提醒，在当前不确定因素增多的情况下，央企要特别注重财务风险防范。高度关注市场形势的变化，强化风险意识，加强现金流量管理，切实做好资金筹划，优化融资和资本结构，防范债务风险。特别要高度重视过度负债等风险管理。

　　制药企业盖莫能外。一份来自中国信贷风险信息库的报告称，当前原材料价格普涨，普药企业面临压力较为明显，从目前来看，降低管理和财务成本是其惟一出路。这份报告建议银行关注低价普药生产企业的信贷风险，这类企业的产品价格受国家控制严格，化解成本压力较难，那些管理运行效率低、现金流情况较差的企业应慎贷。